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新增外汇占款反复波动 明年或启全面降准

【铝道】金融机构新增外汇占款自8月呈负增长以来，9月新增外汇占款再 转正 。

10月21日，央行公布9月金融机构人民币信贷收支数据。9月份外汇占款为294591.7亿元，比8月份的294580.3亿元新增11.4亿元。与此同时，较新数据显示，今年三季度GDP增长7.3%，略超市场预期。市场认为，除靠前产业外，二、三产业的增长可能都有一定的小幅下滑，反映经济下行压力仍在。

多名经济学家向表示，明年全面降准的可能性较大。

新增外汇占款正负反复波动

数据显示，今年下半年以来，金融机构外汇占款6月环比出现10个月以来靠前次负增长，7月金融机构外汇占款出现短暂回升，但8月再次出现负增长，而9月则为正增长。新增外汇占款呈现正负反复波动的态辘骨机势。

北京工商大学经济学院教授刘杉向《靠前财经》表示，未来一段时间内，外汇占款将呈现正负反复波动的局面。

2014年前9个月，金融机构新增外汇占款分别为4373.66亿元、1282.46亿元、1892.97亿元、1192.21亿元、375.08亿元、-882.8亿元、378.35亿元、-311.46亿元和11.4亿元。

刘杉对《靠前财经》表示： 9月份出口增长了14.3%，进口增长7%，贸易顺差，资本项下有流出。一方面毕生服务是外资流入减少，另一方面是我们对外投资增加了。 刘杉认为，由于央行并未披露相关数据，从常理分析来看，这种投资增加有两个可能性：一是民间投资增加，兑换外汇增加，企业的投资有所增加；二是主权基金换成别的货币资产，减少对美元持有。

澳新银行较新研微波三极管报称，这意味着央行可能开始出售美元资产，也反映出央行减持外汇资产的意愿。这也可能是造成近期境内人民币汇螺杆挤出温度为165⑵00℃率走高、境内与离岸人民币汇率差拉大的原因。因音视频线此，人民币汇率未来的波动性可能将增加。

值得一提的是，9月份外汇储备出现了下降。

数据显示，9月末外汇储备余额为3.89万亿美元，较6月末下降1000亿美元，低于第二季度的3.99万亿美元。而此前，市场普遍预期今年的外汇储备将突破4万亿美元。

此前，民生银行(600016,股吧)金融市场部首席经济学家李志强向《靠前财经》分析称，外汇储备的增长归根结底是由两方面决定的。其一，贸易当中的相对比较优势一方来决定汇率的强弱，由此决定汇率走向，从而影响资本的跨境流动；其二，外汇储备的非金属并没有很好的市场增长与经济增长前景和此前景下投资回报率预期有关。

央行可能启动全面降准

外汇占款减少，由外汇占款提供基础货币的货币创造模式已然改变，外汇占款减量需要通过央行主动投放抵补。一位银行人士向《靠前财经》表示，经济下行如果延续到年底，央行明年恐将进行全面降准，并且这种可能性很大。

今年以来，央行频繁使用新型货币政策工具，市场普遍认为，这与基础货币投放渠道改变有一定关系。

近日，某股份制银行人士向透薄膜电容露，会常常的去更新换代近期央行向商业银行发放SLF（常备借贷便利工具）。恰逢一个月前，有机构人士亦对本报称，央行通知五大行，分别向每家投放1000亿元的SLF。

华夏银行(600015,股吧)发展研究部战略室负责人杨驰向分析称，央行未来将通过SLF、PSL（抵押补充贷款），以及再贷款等新的工具来为市场提供流动性，这些都是目前阶段的探索性工具。杨驰认为，在央行不会全面一次性降息降准的背景下，这种高频率小力度货币使用会被央行交替频繁运用。

杨驰预计，下一阶段，货币监管当局将继续尽量避免采取 强刺激 措施，全面降准、降息的可能性依然很小。高频率地使用SLF、PSL、定向降准、再贷款等 微刺激 手段将成为货币政策的主基调，总的调控目的仍然是守住不发生系统性区域性金融风险的底线，确保全社会保持适度的流动性。

刘杉认为，就目前政策看， 微刺激 不足以解决实体经济投资不足问题。不过考虑到国务院已经出台政策限制地方债务膨胀，房地产周期性调整已在进行中，而外汇占款也出现减量，明年初，不排除央行可能启动全面降准政策。

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